*MARCELO CARVALHO, chef-économiste Amérique Latina à la Banque BNP Paribas
Article paru dans le magazine Revista França-Brasil, Août/Septembre 2011

L’expérience internationale enseigne que généralement les crises financières sont précédées par un “boom” de crédit. La vérité est qu’il y a des signes évidents argumentant que la croissance du crédit est la meilleure alerte individuelle d´une future instabilité financière.

Le Brésil affronte-t-il une bulle de crédit prête à exploser? Pas encore. En effet le crédit croît rapidement au Brésil. Mais il existe divers facteurs modérateurs, confirmant la conviction que le désastre n’est pas inévitable. Le crédit croît rapidement, si, mais à partir d’un point de départ bas; et aussi bien la Banque Centrale que les propres banques semblent bien conscientes des risques impliqués; des mesures ont été adoptées pour calmer les choses; le système financier est bien capitalisé et réglementé; de plus l’historique récent de son action lors des crises cycliques est encourageant.

Comme toujours on ne peut pas être tolérant.Supervision adéquate, un suivi attentif, et une réglementation prudentielle sont toujours les ingrédients essentiels pour éviter qu’une expansion excessive se transforme demain en un désastre financier. On peut dire : pour l´instant tout va bien, mais il est prudent d´être attentif. 

Le crédit du Brésil a crû rapidement au cours des diverses années précédentes, à un rythme annuel à deux chiffres, au-dessus de 20%, plus rapidement donc que dans l’intervalle de 10-15% que la Banque Centrale a indiqué comme un rythmes plus adéquat. Le stock total de crédit atteint déjà presque 50% du PIB. Cette valeur ne semble pas encore particulièrement élevée comparée aux normes internationales. Mais elle a augmenté signifi cativement pour se rapprocher d’un palier voisin de 20% atteint il y a près d’une décade, en raison d’une meilleure stabilité macroéconomique, d’horizons de planifi cation plus amples, d’une tendance du déclin des taux d´intérêts au cours des années et á une meilleure pénétration de l´utilisation du crédit en raison de la croissance de l’emploi et de l’expansion de la classe moyenne.

En particulier le marché hypothécaire a  crû très rapidement, mais partant d’un niveau extrêmement bas et maintenant il représente à peine 4% du PIB. Qui est une valeur encore très basse si on la compare aux niveaux internationaux. Si le marché hypothécaire au Brésil voulait se rapprocher des normes internationales, il devrait croître très rapidement et pendant de nombreuses années. Le défi t évidement est comment administrer prudemment cette expansion en évitant l’accumulation des excès et des déséquilibres, au cours de la progression.

L’histoire récente du Brésil pour gérer des périodes de refroidissement de l’économie est encourageante, si l’on juge le comportement de son système fi nancier pendant la crise fi nancière de 2008-2009, lorsque le gouvernement et les banques ont agi rapidement et prudemment.

Important: le domicile moyen du brésilien ne semble pas particulièrement endetté, si on le juge comparativement à l´international, bien que les taux d'intérêts élevés au Brésil certainement pèsent plus sur la charge du paiement des intérêts.

Les banques brésiliennes sont bien capitalisées et liquides. Le système fi nancier a des niveaux adéquats de capital qui sont signifi cativement au dessus
de l’indice minimum de “Basileia” de 8%, et même au-dessus du minimum régulateur brésilien de 11%. Cependant, pendant que les banques petites pourront passer par un processus de consolidation au cours du temps, il y a peu de doutes sur la solidité des grandes banques au Brésil et sur la santé financière Brésilienne comme un tout.